[汽車(chē)之家 行業(yè)]  2017年，國(guó)家會(huì)議中心。年近50歲的陸正耀站在臺(tái)上，穿著互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人常見(jiàn)的襯衫和牛仔褲。神州租車(chē)成立10年，兩家上市公司、90億元人民幣財(cái)富，用普通人眼光看，這是一段精彩而成功的旅程。

　　此后兩年，收購(gòu)寶沃、投資瑞幸，陸正耀的版圖持續(xù)擴(kuò)張。2019年胡潤(rùn)百富榜，陸正耀家族財(cái)富達(dá)到180億元。但與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)企業(yè)“增收不增利”，個(gè)人也因此被蓋上“資本玩家”標(biāo)簽。2019年，神州租車(chē)凈利潤(rùn)暴跌9成，這背后，陸正耀有著怎樣的資本布局？

　　按照陸正耀最初規(guī)劃，他要帶領(lǐng)神州打造“新一代汽車(chē)生活平臺(tái)”：一個(gè)包含整車(chē)、租車(chē)、專車(chē)、二手車(chē)、汽車(chē)金融、汽車(chē)保險(xiǎn)在內(nèi)的“出行帝國(guó)”。從買(mǎi)車(chē)到用車(chē)，神州將包攬用戶出行需求。

　　但作為“出行帝國(guó)”基石，2017年開(kāi)始，神州租車(chē)凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。2019年，神州租車(chē)凈利潤(rùn)再創(chuàng)新低，僅0.31億元，同比暴跌89.3%。與此同時(shí)，公司市值也僅有92.2億元，和巔峰時(shí)相比跌去了8成。作為國(guó)內(nèi)租車(chē)行業(yè)龍頭，神州租車(chē)為何凈利潤(rùn)持續(xù)下滑？

凈利潤(rùn)下滑：重資產(chǎn)模式的后遺癥

　　根據(jù)神州租車(chē)2019年財(cái)報(bào)，雖然凈利潤(rùn)大跌，但全年總收入同比增長(zhǎng)19.4%，達(dá)到76.9億元。其中汽車(chē)租賃收入49.2億元，同比增長(zhǎng)9.6%。這意味著，神州租車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)暴跌，主要是成本大幅攀升導(dǎo)致。

　　財(cái)報(bào)中，將利潤(rùn)下滑原因歸結(jié)為4個(gè)主要方面：二手車(chē)銷(xiāo)售疲弱、車(chē)輛折舊成本大幅增加、營(yíng)業(yè)成本上升，以及旅游城市競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致租賃收入低于預(yù)期。

　　2019年，神州租車(chē)共出售二手車(chē)29203輛，二手車(chē)銷(xiāo)售收入21.3億元。2018年，神州租車(chē)二手車(chē)銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售收入分別為12596輛，11.04億元。平均下來(lái)，2018年、2019年，神州租車(chē)二手車(chē)單車(chē)銷(xiāo)售收入分別為8.8萬(wàn)元、7.3萬(wàn)元。

　　也就是說(shuō)，2019年，神州租車(chē)二手車(chē)單車(chē)銷(xiāo)售收入下滑了17%。對(duì)神州這樣的租車(chē)企業(yè)，二手車(chē)價(jià)格下跌，意味著新車(chē)使用成本上升。因此，2019年神州租車(chē)車(chē)輛折舊攤銷(xiāo)大幅攀升，從14.95億元升至18.36億元，增長(zhǎng)了23%。

　　二手車(chē)疲弱的另一面，是神州不斷增長(zhǎng)的車(chē)隊(duì)規(guī)模。作為國(guó)內(nèi)最大的租車(chē)企業(yè)，2015年開(kāi)始，神州租車(chē)每年要投入50億元左右購(gòu)買(mǎi)新車(chē)。為了保持市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，神州租車(chē)只能不斷重金購(gòu)入新車(chē)，導(dǎo)致車(chē)輛折舊成本居高不下。這是神州租車(chē)重資產(chǎn)模式的后遺癥之一。

　　2019年，神州租車(chē)營(yíng)業(yè)成本也大幅攀升，行政開(kāi)支和財(cái)務(wù)成本分別同比增加29.7%和25.8%，達(dá)到6.07億元和9.84億元。但在各類(lèi)成本不斷上升的同時(shí)，租車(chē)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率卻沒(méi)有相應(yīng)提升。

　　租車(chē)業(yè)務(wù)收入雖然增長(zhǎng)了9.6%，但毛利率同比下滑26.1%。從2016年開(kāi)始，神州租車(chē)單車(chē)平均日租金和日收入均持續(xù)下滑。2016年，一輛車(chē)一天的租金為284元，能帶來(lái)164元收入；2019年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別只有210元和121元。

　　由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，神州租車(chē)為了獲取用戶不得不持續(xù)補(bǔ)貼。換言之，用戶規(guī)模增長(zhǎng)主要是靠補(bǔ)貼帶來(lái)的。雖然重資產(chǎn)模式讓神州租車(chē)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，但也帶來(lái)各項(xiàng)成本上升，使凈利潤(rùn)不斷下滑。

重資產(chǎn)偏好：從神州租車(chē)到“神州系”

　　重資產(chǎn)模式不是神州租車(chē)獨(dú)有，而是陸正耀一貫的風(fēng)格�！拔易鋈魏问虑椴粫�(huì)輕易出手，一旦出手，我一定從糧草、彈藥到部隊(duì)，全部調(diào)集完畢。”他曾這樣評(píng)價(jià)自己。

　　這是在實(shí)戰(zhàn)中歷練出的風(fēng)格。2014年，神州租車(chē)在香港上市。陸正耀曾在大連和團(tuán)隊(duì)開(kāi)會(huì)，討論要不要開(kāi)展網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)。彼時(shí)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)激戰(zhàn)正酣，補(bǔ)貼大戰(zhàn)硝煙四起。陸正耀經(jīng)過(guò)計(jì)算，認(rèn)為網(wǎng)約車(chē)模式?jīng)]有出路：“補(bǔ)貼沒(méi)有意義，C2C模式的網(wǎng)約車(chē)隨時(shí)會(huì)被扼喉而死�！弊罱K選擇以專車(chē)模式進(jìn)入戰(zhàn)場(chǎng)。

　　不想“燒錢(qián)”，讓陸正耀把網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)拱手讓人，同時(shí)錯(cuò)失了一個(gè)成為巨頭的機(jī)會(huì)。2019年《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》上，滴滴排名第三，估值3600億元。比神州租車(chē)、神州優(yōu)車(chē)、寶沃、瑞幸4家企業(yè)加起來(lái)還高。

『陸正耀的商業(yè)布局』

　　可能是因?yàn)檫@次誤判，此后陸正耀更加舍得“花錢(qián)”。2016年，神州優(yōu)車(chē)公司正式成立，業(yè)務(wù)范圍在原有神州專車(chē)基礎(chǔ)上延伸至二手車(chē)、汽車(chē)金融、汽車(chē)保養(yǎng)等領(lǐng)域。2018年底，陸正耀通過(guò)神州優(yōu)車(chē)斥資41億元，將寶沃納入麾下，進(jìn)軍整車(chē)制造業(yè)務(wù)。陸正耀的出行版圖，從神州租車(chē)，擴(kuò)展為覆蓋汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈的“神州系”。

　　版圖擴(kuò)張的每一步，都是數(shù)十億真金白銀的投入。高額補(bǔ)貼和鋪天蓋地的廣告，是陸正耀慣用的手段。這種手段背后，是對(duì)投入產(chǎn)出比的精準(zhǔn)把握，和對(duì)用戶消費(fèi)心理的深刻洞察。

　　有媒體把“野蠻人”冠在陸正耀頭上。在汽車(chē)行業(yè)，這個(gè)稱號(hào)之前被用來(lái)形容善于資本運(yùn)作的寶能。重資產(chǎn)模式幫助陸正耀快速擴(kuò)大了事業(yè)版圖，但現(xiàn)在，這套模式的盈利能力正在受到質(zhì)疑。

『神州二手車(chē)交易平臺(tái)神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)』

盈利難題：亟待新模式破局

　　沒(méi)有哪一門(mén)生意可以永遠(yuǎn)虧錢(qián)。一旦投入產(chǎn)出比降低，盈利就會(huì)變成最緊迫的問(wèn)題。神州租車(chē)財(cái)報(bào)中提出，2020年，神州租車(chē)將暫停新車(chē)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，把運(yùn)營(yíng)重心放到盈利上。

　　但神州租車(chē)的利潤(rùn)難題，本質(zhì)上是因?yàn)橹袊?guó)租車(chē)行業(yè)仍處于發(fā)展初級(jí)階段。7成以上市場(chǎng)份額被地區(qū)性小企業(yè)占領(lǐng)；消費(fèi)場(chǎng)景集中于旅游，用戶黏性不高。

　　這些問(wèn)題導(dǎo)致神州租車(chē)新用戶獲客成本攀升，吃掉了大部分利潤(rùn)。如果繼續(xù)按照現(xiàn)有模式前進(jìn)，神州租車(chē)只能裹足不前。想要突破當(dāng)前困局，只能依靠新模式。神州租車(chē)自己也進(jìn)行了多種嘗試。 

　　首先是因“共享經(jīng)濟(jì)”概念走紅的“分時(shí)租賃”。2018年3月，神州租車(chē)推出了分時(shí)租賃業(yè)務(wù)——“iCAR”�！胺謺r(shí)共享”還曾登上神州租車(chē)App首頁(yè)，并采用“0元起步+0.19元/分鐘+0.99元/公里”的價(jià)格優(yōu)惠吸引用戶。

『神州租車(chē)iCAR』

　　但2019年，分時(shí)租賃企業(yè)途歌破產(chǎn)，戴姆勒、寶馬共同投資的Car2go撤出大多數(shù)城市。從實(shí)踐來(lái)看，“分時(shí)租賃”這條路似乎走不通�，F(xiàn)在的神州租車(chē)App首頁(yè)也看不到“分時(shí)共享”節(jié)目，取而代之的是“寶沃試駕”。

　　另一條路，是2020年日漸受到關(guān)注的融資租賃，即在歐美市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟的Leasing模式。2020年3月，凱迪拉克推出“租啦計(jì)劃”，把Leasing帶回中國(guó)消費(fèi)者視野。東風(fēng)日產(chǎn)、奔馳、寶馬等主機(jī)廠，也成立了自己的融資租賃公司。

『國(guó)外租車(chē)廣告』

　　融資租賃本質(zhì)是“以租代買(mǎi)”，消費(fèi)者和商家簽訂租賃合同，而非貸款合同。合同到期后，消費(fèi)者可以選擇退租、續(xù)租或者折價(jià)購(gòu)買(mǎi)。隨著90后登上汽車(chē)消費(fèi)舞臺(tái)，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為這種模式更容易被年輕一代消費(fèi)者接受。中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)汽車(chē)金融分會(huì)秘書(shū)處負(fù)責(zé)人周偉在接受對(duì)話時(shí)說(shuō)：“中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這幾年的培育和開(kāi)拓，租賃市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始走向成熟，主機(jī)廠介入租車(chē)市場(chǎng)比之前更容易�！�

　　對(duì)主機(jī)廠來(lái)說(shuō)，當(dāng)前車(chē)市嚴(yán)重下滑，“以租代售”可以為消費(fèi)者提供更多選擇。而對(duì)租車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，切入汽車(chē)銷(xiāo)售，才能突破當(dāng)前以旅游為主的消費(fèi)場(chǎng)景，拓寬目標(biāo)人群。疫情發(fā)生后，神州租車(chē)官網(wǎng)悄然上線了年租模式，正屬于融資租賃。

　　陸正耀曾說(shuō)：“我是把車(chē)拆開(kāi)了賣(mài)”。融資租賃，意味著租和售不再有嚴(yán)格的區(qū)分。傳統(tǒng)租車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間有限，但通過(guò)融資租賃賣(mài)車(chē)，則有廣闊的想象空間。

　　這也正是陸正耀的“大出行”布局。他理想中的“汽車(chē)生活平臺(tái)”，正是汽車(chē)租、售、用、養(yǎng)一體化，各業(yè)務(wù)間相互支撐。作為資本大鱷，很難說(shuō)陸正耀沒(méi)預(yù)料到當(dāng)前難以盈利的局面。更有可能的是，隨著神州租車(chē)在新模式上實(shí)現(xiàn)突破，陸正耀的“出行帝國(guó)”也將隨之迎來(lái)曙光。（文/汽車(chē)之家 蔣平平）

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