[汽車之家 行業(yè)] 毋庸置疑，人們?cè)谄诖�下一個(gè)特斯拉，散戶如此，投資機(jī)構(gòu)更如此。

　　美國(guó)新勢(shì)力品牌Rivian在11月10日高調(diào)登陸納斯達(dá)克，上市僅僅兩天，其市值最高突破千億美元，迅速超越了福特、通用等一眾老牌車企。一車未交付，Rivian市值便躋身世界前五，這再一次證明了，智能電動(dòng)車已經(jīng)成為這個(gè)地球上最動(dòng)聽的資本故事。

　　資本對(duì)Rivian的高漲情緒與當(dāng)年的特斯拉相比，有過(guò)之而無(wú)不及。近日，有外媒曝出，Rivian將推遲交付其SUV車型R1S。什么時(shí)候會(huì)交車，大概明年的某個(gè)時(shí)候吧。此情此景，難免不讓人聯(lián)想起賈躍亭口中“on time”(及時(shí)交付)的FF91，恒大口中“明年下線”的恒馳5。

　　“不是我不明白，只是這世界變化太快。”連馬斯克也匪夷所思，特斯拉市值從20億到1000億美元用了近10年，而這一切只是Rivian的起點(diǎn)，千億估值的門檻甚至都不需要一輛量產(chǎn)車。Rivian上市首周的股價(jià)暴漲也帶動(dòng)了同是初創(chuàng)車企——Lucid Motors的股價(jià)一路看漲。

　　驀然回首，久經(jīng)沙場(chǎng)的馬斯克也懷疑人生：難道估值邏輯又變了？他的口氣儼然十年前質(zhì)疑特斯拉的傳統(tǒng)車企，“在美國(guó)，有沒有可能創(chuàng)辦一家電動(dòng)汽車公司，在未交付任何汽車的情況下估值低于10億美元？”

　　反觀美股市值排名前十的企業(yè)如蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等科技企業(yè)，它們都具備高增長(zhǎng)空間、高利潤(rùn)的特點(diǎn)。而這個(gè)邏輯放在車企的市值排名中，仿佛不那么受用。目前還沒有任何盈利的Rivian與Lucid Motors市值躋身全球車企前十，把福特與寶馬等百年車企甩在身后。

　　當(dāng)資本市場(chǎng)給予Rivian、Lucid Motors等初創(chuàng)車企與科技公司相同的估值待遇時(shí)，高盛分析師David Kostin提醒，高增長(zhǎng)、低利潤(rùn)的公司擁有極具吸引力的前景，但它們的估值特別容易受到利率上升或收入不盡人意的風(fēng)險(xiǎn)影響。

量產(chǎn)是命門

　　Rivian斬獲“美國(guó)歷史上第六大IPO”的九個(gè)月前，同樣有“特斯拉殺手”之稱的Lucid Motors在今年2月以240億美元的估值，完成了當(dāng)時(shí)全球電動(dòng)汽車最大規(guī)模的IPO。一次比一次高的起點(diǎn)，預(yù)示著投資人對(duì)“再造一個(gè)特斯拉”的熱情。

　　2014年，馬斯克宣布將免費(fèi)公開特斯拉的所有專利。在《硅谷鋼鐵俠》一書中，馬斯克坦言開放專利的真實(shí)原因，“如果公開專利意味著其他公司能夠更容易地制造出電動(dòng)車，那么這對(duì)人類來(lái)說(shuō)是有利的，這些理念應(yīng)該是免費(fèi)的�！�

　　自那之后，新品牌涌入汽車賽道的步伐明顯加快了。同一年樂視汽車、蔚來(lái)汽車成立，2015年，小鵬汽車與理想汽車成立。隨后，越來(lái)越多的玩家追隨電動(dòng)汽車的風(fēng)口。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，在全球市值排名前十五的車企中，除特斯拉以外，有5家初創(chuàng)電動(dòng)車企。在2010年特斯拉IPO之后的7年時(shí)間里，美股只有特斯拉1家電動(dòng)車企。2017年第二家電動(dòng)車企Arcimoto上市；2018年，Nikola（尼古拉）、Electra Meccanica 、蔚來(lái)和Fisker（菲斯克）4家車企上市；2019年Lordstown（洛茲敦）和Canoo（卡諾）2家車企上市；2020年上市數(shù)量最多，有Arrival、理想汽車、小鵬汽車、Lucid Motors和Proterra5家車企上市；2021年以來(lái)，有REE和Rivian 2家車企上市。

『Lucid Air』

　　他們都是沿著特斯拉開辟的賽道前行，然而，短短幾年它們的境遇卻大相徑庭。來(lái)自中國(guó)的三家造車新勢(shì)力—蔚來(lái)、小鵬和理想汽車近一年來(lái)始終位于日均市值前五之列。二次復(fù)出的豪華電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司菲斯克，今年確定將與制造業(yè)巨頭富士康合作的計(jì)劃，并把目標(biāo)瞄準(zhǔn)面向大眾市場(chǎng)的電動(dòng)汽車，預(yù)計(jì)于2023年底開始在美國(guó)生產(chǎn)。對(duì)標(biāo)保時(shí)捷，嫌特斯拉不夠豪華的Lucid Motors推出了旗下首款量產(chǎn)高端車型Lucid Air，并表示2025年前后來(lái)中國(guó)建廠。

　　有一路高歌的自然也會(huì)有一地雞毛的，主打氫燃料電池卡車的Nikola亮相新車沒多久，就深陷詐騙指控停滯不前。同樣要比肩賓利的法拉第未來(lái)（FF），僅上市4個(gè)月就于近日收到了退市警告。

『Nikola皮卡Badger』

　　無(wú)一例外，他們都卡在量產(chǎn)這一關(guān)，甚至很多企業(yè)沒走到這一步，就已經(jīng)生死未卜。難怪馬斯克要在今年第二季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中感慨，“這個(gè)世界不缺制造電動(dòng)車的初創(chuàng)公司，但是很多在量產(chǎn)之前就破產(chǎn)了。特斯拉真正了不起的地方在于，沒有在量產(chǎn)前破產(chǎn)�！比绻�能預(yù)知后事，馬斯克或許會(huì)后悔當(dāng)初開放專利的決定。畢竟，電動(dòng)汽車這個(gè)賽道不是無(wú)人參與，而是太過(guò)擁擠。

　　特斯拉的知名散戶Jason DeBolt近日在推特上發(fā)文，特斯拉不會(huì)有真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也不存在下一個(gè)特斯拉。就算有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也可能是來(lái)自中國(guó)�！叭绻�您正在購(gòu)買Rivian或Lucid股票，期待下一個(gè)$TSLA價(jià)格，這就像說(shuō)Blue Origin或ULA是下一個(gè)SpaceX。”亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯創(chuàng)立的Blue Origin（藍(lán)色起源）、馬斯克的SpaceX與ULA都是太空探索技術(shù)公司。論成就，SpaceX走在商業(yè)太空競(jìng)賽的前列。

　　顯然，這些理性因素并不影響資本市場(chǎng)對(duì)“特斯拉殺手”們的熱情，被特斯拉拔高的行業(yè)期待，被回饋在了這些“對(duì)手”上，即便他們連年虧損。這更像是一種情緒上的宣泄，一場(chǎng)瘋狂的賭注。

資本的故事總是相似的

　　公開數(shù)據(jù)顯示，自2018年至今，Rivian經(jīng)過(guò)9輪融資，累計(jì)金額逾226億美元。資金是每一家初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的掣肘，幾乎每一家初創(chuàng)電動(dòng)車企不是已經(jīng)上市，就是在IPO的路上。講故事、玩概念、給予投資者想象空間，借機(jī)拉高股價(jià)，是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的融資套路，也讓初創(chuàng)車企屢試不爽。

　　“大家都在講故事，但特斯拉把故事落地了，這就是本質(zhì)的區(qū)別。而且，特斯拉做了顛覆的事情，這跟其他的車企也不一樣”，奧緯咨詢董事合伙人張君毅說(shuō)道。一個(gè)必須承認(rèn)的事實(shí)是，特斯拉創(chuàng)造了嶄新的電動(dòng)時(shí)代。

『特斯拉Cybertruck』

　　超級(jí)計(jì)算機(jī)、FSD芯片、Autopilot全棧軟件、大數(shù)據(jù)、車載OS、電池管理BMS系統(tǒng)、整車電子架構(gòu)等都是特斯拉的專利，自動(dòng)駕駛雖是“期貨”卻成為所有車企、科技企業(yè)的追逐目標(biāo)。當(dāng)自動(dòng)駕駛技術(shù)正被無(wú)數(shù)汽車品牌們提起，江湖上卻只有特斯拉與“其他”，正如提到智能手機(jī)是蘋果與“其他”。

　　這些超前的產(chǎn)品意識(shí)與概念，讓人們相信特斯拉會(huì)是下一個(gè)蘋果，它在傳統(tǒng)車企覺醒之前掌握了先機(jī)。試想，如果十多年前的創(chuàng)業(yè)階段，特斯拉選擇復(fù)制豐田、大眾的老路，那結(jié)果不言而喻。

　　而反觀特斯拉殺手們，他們的產(chǎn)品千形百態(tài)各具特色，卻很難說(shuō)出真正能顛覆特斯拉的地方。就好比Rivian，沒有超級(jí)工廠、沒有充電網(wǎng)絡(luò)、沒有高階自動(dòng)駕駛，也沒有超級(jí)計(jì)算機(jī)。除了搭載了幾塊電池，你甚至找不出Rivian造的車與傳統(tǒng)車企的區(qū)別。而它上市半月時(shí)間估值甩開一眾傳統(tǒng)車企不說(shuō)，甚至超越了SpaceX的估值。

　　“特斯拉的擁躉沒必要那么排斥Rivian、Lucid Motors這樣的初創(chuàng)企業(yè)，有競(jìng)爭(zhēng)總是好事�！备呤⑶巴顿Y主管Gary Black在推特上發(fā)文說(shuō)道。當(dāng)然，Competition（競(jìng)爭(zhēng)）確實(shí)是好事，可overvalue（過(guò)高估值）是另一回事，尤其是資本市場(chǎng)已經(jīng)有特斯拉這樣一個(gè)標(biāo)桿企業(yè)在前。

特斯拉殺手或許來(lái)自另一賽道

　　就像特斯拉顛覆傳統(tǒng)車企一樣，“下一個(gè)特斯拉”或許來(lái)自汽車以外的賽道�！坝刑厮估�在前，后面新創(chuàng)企業(yè)的門檻會(huì)越來(lái)越高了，要說(shuō)服投資人新扶植一個(gè)企業(yè)，需要更多差異化，和實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)務(wù)說(shuō)話�！睆埦�毅指出，留給新創(chuàng)企業(yè)的融資窗口期將越來(lái)越短。

　　如今，涌入智能電動(dòng)車賽道的，除了初創(chuàng)企業(yè)還有跨界的科技公司。在全球市值排名前十的企業(yè)中，有6家是蘋果、谷歌、微軟、臉書、騰訊、阿里巴巴這樣的科技公司。它們的業(yè)務(wù)各不相同，但都有一個(gè)共同特點(diǎn)，高利潤(rùn)率與高成長(zhǎng)性。

『上市車企市值排行』

　　如果擁有充沛現(xiàn)金流的科技企業(yè)投身汽車賽道，這會(huì)不會(huì)給資本更多的想象空間？曾對(duì)蘋果公司進(jìn)行過(guò)深入研究的分析師Huberty指出，雖然進(jìn)軍汽車行業(yè)代表著蘋果的全新嘗試，但該公司過(guò)往在進(jìn)軍新市場(chǎng)時(shí)的輝煌記錄及其垂直整合能力，可能預(yù)示著其最終將邁向成功。她還指出，過(guò)去20年的許多例子表明，盡管蘋果并不總是第一個(gè)進(jìn)入市場(chǎng)吃上蛋糕的，但它的創(chuàng)新引擎、通過(guò)垂直整合實(shí)現(xiàn)的差異化以及生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)方面的卓越性，使它總是能夠超越那些先行者。

　　“現(xiàn)在不少投資人處于持幣觀望態(tài)勢(shì)，他們有的在等小米百度以后下場(chǎng)造車后開放的投資機(jī)會(huì)，有的在等智己、極氪、阿維塔……”張君毅也表示，資本也在觀望誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)特斯拉，可能是新勢(shì)力，也可能是蘋果、華為這樣的跨界造車。

　　五年前，當(dāng)大批新品牌剛涌入汽車賽道，融資過(guò)程或許就像劉強(qiáng)東和李斌吃了一頓飯，后者用15分鐘闡述蔚來(lái)理念這么簡(jiǎn)單。股價(jià)就像風(fēng)口上的恒大汽車，即便一輛車沒量產(chǎn)，最高市值仍能突破6400億港元�，F(xiàn)在，智能電動(dòng)車不像幾年前那么好圈錢了。

　　誠(chéng)然，在新事物面前，人的想象力總是有限了。錯(cuò)過(guò)了特斯拉20億美元估值的的華爾街，不愿再錯(cuò)過(guò)另一個(gè)理想的投資標(biāo)的。從Nikola（尼古拉）到Lucid Motors再到Rivian，“特斯拉殺手”這個(gè)稱號(hào)總是自帶吸金體質(zhì)，引來(lái)股民和投資機(jī)構(gòu)的追捧。

　　可資本的投機(jī)性與制造業(yè)的長(zhǎng)期性存在著天然的矛盾，一個(gè)容易忽視的事實(shí)是，在萬(wàn)億市值之前，特斯拉從2003年成立到2020年第一個(gè)“盈利年”，足足走了十七年，股價(jià)大漲也是最近兩年的事情。擺在新創(chuàng)車企面前的挑戰(zhàn)，除了資本的耐心，還有自帶buff入場(chǎng)的跨界巨頭，那儼然將會(huì)是一場(chǎng)更為慘烈的“廝殺”。（文/汽車之家 張凌霄）

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