[汽車(chē)之家 行業(yè)]　　現(xiàn)在新能源市場(chǎng)上有多少家中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力？6、7年前，這個(gè)數(shù)字超過(guò)300家，可如今，有市場(chǎng)能見(jiàn)度的、穩(wěn)定出貨的，不到10家。但即便如此，仍有源源不斷的跨界新玩家加入造車(chē)的隊(duì)伍。

　　從ICU爬出來(lái)的“蔚小理”，漸漸完成了0到1的驗(yàn)證期，無(wú)論是營(yíng)收，還是銷(xiāo)量均保持增長(zhǎng)狀態(tài)。如今，他們手握著穩(wěn)定的現(xiàn)金流，正逐步進(jìn)入1-10的成長(zhǎng)期。

　　曾有專(zhuān)家和車(chē)界大佬公開(kāi)表示：“未來(lái)國(guó)產(chǎn)車(chē)只會(huì)存活5家車(chē)企，其余的將全部被淘汰”。小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍則認(rèn)為，10-20年后，當(dāng)智能電動(dòng)汽車(chē)迎來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的終局時(shí)，可能只有5張最終的“船票”。

　　截至目前，沒(méi)有人能夠確保，自己能拿到?jīng)Q賽的門(mén)票。正當(dāng)一線新勢(shì)力感覺(jué)站穩(wěn)腳跟時(shí)，二線新勢(shì)力也在步步緊逼。除了2021年交付數(shù)據(jù)亮眼外，二線造車(chē)新勢(shì)力們開(kāi)始加速“趕考”資本市場(chǎng)，這是他們?cè)诓粩酂�錢(qián)基礎(chǔ)上持續(xù)求存的一盞明燈。

　　近日，二線新勢(shì)力對(duì)赴港IPO進(jìn)行了集體“突圍”——合眾、零跑、威馬、高合等都陸續(xù)傳來(lái)相關(guān)信息。一場(chǎng)IPO“搶錢(qián)”狂歡正在開(kāi)啟，“被剩下”的造車(chē)新勢(shì)力，有機(jī)會(huì)超越“蔚小理”嗎？

■一場(chǎng)“融資與燒錢(qián)”的游戲

　　如果把時(shí)間拉回1年前，威馬、哪吒、零跑、吉利、恒大等近10家汽車(chē)企業(yè)都有宣布IPO計(jì)劃，只是當(dāng)時(shí)的目標(biāo)是科創(chuàng)板�，F(xiàn)在，這些曾鉚足了勁沖擊科創(chuàng)板IPO的企業(yè)，都集體轉(zhuǎn)向了港股。

　　2021年初以來(lái)，IPO監(jiān)管政策密集出臺(tái)，上交所受理科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)的節(jié)奏有所放緩�！俺�了頭部企業(yè)，大多數(shù)造車(chē)新勢(shì)力都不符合科創(chuàng)板的要求，研發(fā)投入占比未超過(guò)7%，市場(chǎng)份額也很低。”一位不愿具名的證券分析師稱(chēng)。

　　至今，仍未有一家主機(jī)廠能夠成功登陸科創(chuàng)板。

　　在赴美IPO對(duì)中國(guó)企業(yè)大門(mén)基本關(guān)閉、科創(chuàng)板又道阻且長(zhǎng)之下，由于自身盈利問(wèn)題，港股IPO似乎成為了二線新勢(shì)力們最后的機(jī)會(huì)。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，哪吒總資產(chǎn)凈額38.23億元，營(yíng)收16.32億元，虧損6.93億元，超過(guò)了2020年全年凈虧損13.21億元的一半。

　　2018年以來(lái)，零跑汽車(chē)每年虧損金額分別為3.07億元、5.88億元、13.9億元、2021年一季度虧損8.6億元。

　　從2017年初到2020年9月，威馬已累計(jì)虧損約114億元。2021年Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，威馬汽車(chē)企業(yè)優(yōu)先股公司股東的虧損為15.9億元，同期相比擴(kuò)張38.4%。

　　虧損始終是懸在造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”。按照李斌的說(shuō)法，新創(chuàng)企業(yè)想要造車(chē)，至少需要200億以上的資金準(zhǔn)備。但之后他改變了說(shuō)辭，“幾年前我說(shuō)是200億，現(xiàn)在沒(méi)有400億可能干不了�！�

　　從量產(chǎn)、到交付、到盈利是需要很長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。2021年銷(xiāo)量直逼十萬(wàn)輛的“蔚小理”至今仍處于虧損狀態(tài)，特斯拉在十幾年的發(fā)展歷程中，也是直到2020年才實(shí)現(xiàn)盈利。

　　為了拓寬融資通道，理想、小鵬已在港二次上市，蔚來(lái)或因?yàn)樯婕坝脩粜磐谐止蓡?wèn)題，還沒(méi)成功登陸。不過(guò)，2月28日消息稱(chēng)，蔚來(lái)申請(qǐng)以介紹形式于港交所主板上市，預(yù)期于3月10日開(kāi)始在港交所交易。雖然“介紹上市”從一定層面來(lái)說(shuō)，不再涉及融資，但也不排除后期市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，融資的可能，目前更多考慮的是先“占坑”。

　　智能電動(dòng)化背景下的研發(fā)支出不必多說(shuō)，背后既要拼市場(chǎng)與產(chǎn)品，還要拼人才規(guī)模。

　　在日前公布的《高管薪資排行 Top50》中，薪資排行第一的高管是小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏地，以4.35億元的薪酬超越了騰訊總裁劉熾平。雖然之后小鵬汽車(chē)緊急辟謠稱(chēng)，“超過(guò)90%是幾年累計(jì)的股權(quán)激勵(lì)總和�！�

　　據(jù)第三方招聘網(wǎng)站信息顯示，與智能電動(dòng)汽車(chē)相關(guān)崗的需求，同比增幅已經(jīng)超過(guò)1.8倍。當(dāng)前感知算法工程師、自動(dòng)駕駛規(guī)劃控制等職位的月薪達(dá)到50k-80k已是屢見(jiàn)不鮮。在搶人大戰(zhàn)愈演愈烈的當(dāng)下，挖人能夠開(kāi)出的條件，除了基本薪資外，更大的想象來(lái)自期權(quán)和股票。

　　“除了為拓寬融資渠道外，二線新勢(shì)力一旦上市，就能比過(guò)去更容易得到公眾的關(guān)注，知名度、企業(yè)品牌都會(huì)提升，挖人也有了更多的談判條件，對(duì)人才吸納均有好處。”一位汽車(chē)行業(yè)分析師對(duì)汽車(chē)之家稱(chēng)。

■二線新勢(shì)力為資本注入興奮劑

　　近日，有媒體報(bào)道，造車(chē)新勢(shì)力哪吒品牌主體，合眾汽車(chē)正式啟動(dòng)港股上市計(jì)劃，計(jì)劃募資10億美元，保薦人分別為中信、中金、摩根士丹利及UBS。

　　相關(guān)信息顯示，哪吒汽車(chē)近期再獲20億元D++輪融資，算上最新一輪融資，哪吒融資總額超過(guò)140億元。

　　記得“紅衣教主”周鴻祎，在投資哪吒汽車(chē)時(shí)稱(chēng)，“蔚來(lái)、小鵬、理想都上市了，所以我可以選擇的空間就很小。”無(wú)可厚非，周鴻祎看中哪吒汽車(chē)，最終是奔著上市去的。

　　哪吒汽車(chē)在2021年的市場(chǎng)表現(xiàn)，確實(shí)可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，哪吒汽車(chē)2021年交付量達(dá)69674輛，同比增長(zhǎng)超360%。2022年1月，哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量更是破萬(wàn)，超過(guò)“老大哥”蔚來(lái)，成為造車(chē)新勢(shì)力中銷(xiāo)量?jī)H次于小鵬、理想的第三大車(chē)企，并完成了第10萬(wàn)輛汽車(chē)的交付。

　　無(wú)獨(dú)有偶，近期證監(jiān)會(huì)披露的信息也坐實(shí)了零跑汽車(chē)赴港上市的傳聞。

　　資料顯示，于2015年成立的零跑汽車(chē)，至今已有7輪融資經(jīng)歷，至少完成120億元人民幣融資。最近一次融資來(lái)自2021年7月，投資方包括中金資本、杭州市創(chuàng)投基金、中信建投和中信戴卡等，融資額達(dá)人民幣45億元。

　　一年前，零跑汽車(chē)的年度交付量?jī)H為11391臺(tái)，一度被市場(chǎng)認(rèn)為走在了死亡的邊緣�？�2021年，零跑實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量43121輛，同比增長(zhǎng)96.8%。零跑汽車(chē)創(chuàng)始人朱江明甚至在2021年放出“三年內(nèi)超過(guò)特斯拉”的狠話，力爭(zhēng)達(dá)成2025年銷(xiāo)售80萬(wàn)輛的目標(biāo)。而要支撐新車(chē)與技術(shù)研發(fā)，充足的資金儲(chǔ)備必不可少。

　　相比哪吒與零跑，起個(gè)大早，卻趕了晚集的威馬，其上市之路走得異常艱難。但不久前，威馬通過(guò)一系列換股方式獲得力世紀(jì)28.51%股權(quán)成為第一大股東。恰逢港交所于2022年1月1日起正式引入SPAC上市機(jī)制，此舉被不少人看作是威馬或?qū)⒉扇〗铓ど鲜械姆绞降顷懜酃墒袌?chǎng)。

　　如果橫向?qū)Ρ榷�線新勢(shì)力，威馬有了掉隊(duì)的跡象。作為新勢(shì)力中曾經(jīng)的領(lǐng)頭羊，威馬汽車(chē)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)沈暉曾在2018年稱(chēng)：“威馬的小目標(biāo)是今年年底前交付1萬(wàn)輛，明年?duì)幦〗桓?0萬(wàn)輛�！钡�是，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去近三年，蔚小理已經(jīng)紛紛逼近10萬(wàn)大關(guān)，而威馬曾經(jīng)的“小目標(biāo)”依然遙不可及。

　　據(jù)國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道，目前威馬已經(jīng)累計(jì)融資11輪，相比之下，蔚來(lái)僅用5輪融資就完成了在美股上市。

　　中國(guó)“最貴”電動(dòng)汽車(chē)品牌華人運(yùn)通也考慮最早于2022年在香港上市。近期有消息傳，華人運(yùn)通擬募集不超5億美元資金，正就IPO事宜與瑞銀和摩根士丹利合作。

　　一直鮮少透露財(cái)務(wù)情況的高合，其實(shí)背后有多筆未公開(kāi)的融資。身處60萬(wàn)元以上的高端電動(dòng)車(chē)賽道，高合面臨的資金需求和壓力只會(huì)更大，沖刺IPO是必然之路。

　　有新造車(chē)企業(yè)內(nèi)部人士告訴汽車(chē)之家，“在手里的資金還充裕時(shí)，車(chē)企能在各自的細(xì)分市場(chǎng)做到一定的銷(xiāo)量規(guī)模，再尋求上市，能獲得更好的融資效果。目前，部分二線新勢(shì)力選擇IPO是一個(gè)好時(shí)機(jī)�！�

■哪有什么“造車(chē)贏家”

　　可能眼下的一個(gè)問(wèn)題是，港交所容得下那么多新勢(shì)力企業(yè)嗎？資本市場(chǎng)又為何要看中這些二線新勢(shì)力企業(yè)？

　　蔚小理的上市之后走上了正循環(huán)，價(jià)量齊飛，更加引得其他新勢(shì)力和資本摩拳擦掌。在經(jīng)歷了第一輪大浪淘沙后，這些二線新勢(shì)力是幸存者，并且在攀升的交付量中有了底氣。

　　一家知名豪華車(chē)企CFO張恒（化名）對(duì)汽車(chē)之家稱(chēng)，“在新能源汽車(chē)賽道，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上存量競(jìng)爭(zhēng)階段，各大勢(shì)力都是在搶增量市場(chǎng)，現(xiàn)在新能源車(chē)企的主要目的都是搶占傳統(tǒng)燃油車(chē)的份額�！�

　　在張恒看來(lái)，港交所依然有空間。中國(guó)在新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)方面政策方向明確，參與者眾多且活躍，資本市場(chǎng)關(guān)注度高，市場(chǎng)環(huán)境不錯(cuò)。這也給第二梯隊(duì)的造車(chē)企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全年新能源汽車(chē)市場(chǎng)滲透率提升至14.8%。從5%飆升至近15%，只用了僅僅一年時(shí)間。多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，2022中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)陡峭的“增長(zhǎng)曲線”。

　　不過(guò)，對(duì)于二線新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，即使市場(chǎng)時(shí)機(jī)更加成熟，順利赴港上市，但仍然難言水到渠成，僅僅是獲得喘息機(jī)會(huì)。

　　如何利用好資本輸送“糧草和彈藥”，提升企業(yè)的研發(fā)實(shí)力、持續(xù)融資能力、差異化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也是造車(chē)新勢(shì)力需要思考的問(wèn)題。

　　張勇曾說(shuō)“哪吒汽車(chē)不做富人的玩具，只做老百姓買(mǎi)得起的車(chē)”。但哪吒這種‘以?xún)r(jià)換量’的策略也是一把雙刃劍，進(jìn)入2022年之后，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼再度出現(xiàn)退坡，倒逼全行業(yè)上調(diào)新能源汽車(chē)價(jià)格。

『哪吒V』

　　日前，歐拉旗下的黑/白貓兩款車(chē)型暫時(shí)停止接單，原因在于2022年原材料價(jià)格大幅上漲之后，單臺(tái)虧損超過(guò)萬(wàn)元。薄利多銷(xiāo)，以犧牲產(chǎn)品毛利率為代價(jià)的擴(kuò)大規(guī)模，并不是企業(yè)健康發(fā)展之道。如何突破“低價(jià)”標(biāo)簽，提高整車(chē)毛利率和營(yíng)收水平，是哪吒接下來(lái)不得不考慮的難題。

　　排在哪吒銷(xiāo)量之后的威馬，更是一言難盡，能打出來(lái)的牌越來(lái)越少，無(wú)論在營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)、科技方面都難以與一線新勢(shì)力所抗衡。有接近威馬的內(nèi)部人士稱(chēng)，“現(xiàn)在的威馬，看起來(lái)更像是在漫無(wú)目的地‘燒錢(qián)’，內(nèi)部財(cái)務(wù)斗爭(zhēng)也比較混亂，以至于目前融資可能只收獲了一波不良資產(chǎn)股票�！�

　　相比哪吒與威馬，零跑汽車(chē)在融資和銷(xiāo)量上都不占優(yōu)勢(shì)，但“全域自研”是其欲“領(lǐng)跑”新勢(shì)力的殺手锏。自研的最大好處是未來(lái)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的低成本，但研發(fā)投入帶給財(cái)務(wù)的壓力是巨大的，燒錢(qián)不節(jié)制只會(huì)讓投資者離得更遠(yuǎn)。不僅如此，自研技術(shù)的實(shí)力是否過(guò)關(guān)，這也是零跑要面對(duì)的問(wèn)題。

　　如果按照李想的說(shuō)法，車(chē)企要在各自細(xì)分領(lǐng)域吃到3%左右的市場(chǎng)份額，才算是完成從0到1驗(yàn)證期的標(biāo)志，那二線新勢(shì)力即使成功IPO，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到舉杯歡慶的時(shí)刻。

　　在剛剛發(fā)布的理想Q4財(cái)報(bào)會(huì)上，李想坦言，“我們?cè)谥悄茈妱?dòng)車(chē)領(lǐng)域，剛剛完成從0到1的驗(yàn)證，其實(shí)還有很多的事情尚未完成。無(wú)論是從產(chǎn)品到應(yīng)用，再到技術(shù)和系統(tǒng)層，我們有太多的工作還沒(méi)有做，這些都值得我們?cè)诮酉聛?lái)的五年、十年堅(jiān)持去做�！�

　　“急功近利是我們的弊病，希望有更多的車(chē)企可以靜下心來(lái)把硬技術(shù)搞上去，而不是嘩眾取寵，我相信中國(guó)有好的車(chē)企可以經(jīng)受住考驗(yàn)�！睆埡阋馕渡铋L(zhǎng)地說(shuō)，“有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的資本，更看重長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，這些是我們要向美股市場(chǎng)學(xué)習(xí)的地方�！�

　　中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力，誰(shuí)是最終贏家？先想辦法活過(guò)10年以上再說(shuō)。（文/汽車(chē)之家 彭斐）

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