[汽車之家 行業(yè)]　　隨著3月底零跑汽車年報發(fā)布，四家造車新勢力上市公司“蔚小理零”2022年年報數(shù)據(jù)已全部出爐。汽車之家研究院從銷量、營收、利潤、支出及現(xiàn)金流等方面，分析中國造車新勢力與頭部企業(yè)特斯拉的財報業(yè)績表現(xiàn)。（注：文中特斯拉2018-2022年財報數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換匯率(人民幣對美元)分別是6.86、6.98、6.52、6.38、6.96，同比數(shù)據(jù)采用原始報表比值）

◆ 國內(nèi)新勢力交付量紛紛突破10萬

　　交付量是最直觀反映車企發(fā)展的指標。2022年全年，特斯拉突破百萬交付，國內(nèi)新勢力也都紛紛突破10萬交付量，但僅零跑銷量增速跑贏新能源市場整體增速。

　　從年初設(shè)定目標來看，五家車企均未實現(xiàn)目標。目標達成率和各家的目標設(shè)定有關(guān)，零跑完成率93%，達成度最高；小鵬完成率僅50%，達成度最低。

具體來看：

　　特斯拉交付量首次突破百萬，得益于中美兩個工廠產(chǎn)能增加及德美兩個新工廠投產(chǎn)。

　　理想領(lǐng)跑國內(nèi)新勢力，以13.3萬輛位列交付第二，且增速47%僅次于零跑。理想在2022年突破了單一車型理想ONE的桎梏，先后發(fā)布L9、L8產(chǎn)品，布局實現(xiàn)了對30-50萬元家庭SUV市場的全面覆蓋。從銷售結(jié)構(gòu)來看，理想ONE 占比58%、理想L9 30%，理想L8 12%，L系列交付量快速突破，也拉動單車均價同比提升15%至33.1萬。

　　蔚來交付車輛12.2萬輛，同比增長34%。其中，ES6（指導(dǎo)價38.6-55.4萬）仍是貢獻最大的車型，占比35%，交付4.2萬輛。2022年三款第二代技術(shù)平臺車型ET7、ET5和ES7銷售占比39%，其中ET7（指導(dǎo)價45.8-53.6萬）表現(xiàn)最佳，占比19%，交付2.3萬輛，拉動單車均價提升。

　　小鵬全年交付12.1萬輛，增速23%處于五家末位，從年初設(shè)定25萬輛目標來看，銷量完成率不及50%。因配置混亂、營銷失誤等原因，四季度上市的G9未能達到如期銷量，Q4小鵬僅交付2.2萬輛，同比下滑47%，環(huán)比減少7000輛，直接拖累全年交付量，也未能給單車均價帶來有利提升，沖擊高端化出師不利。

　　零跑交付量增速最快，同比增長154%達到11萬輛，主要增量貢獻來源于C11，增量貢獻達60%。此前，零跑以主打5-10萬元入門級市場的微型車T03為核心，C11定價14.98-23.98萬元，售價更高，帶動零跑單車均價提高56%到11.1萬元。

◆ 交付帶動營收增長，虧損仍是國內(nèi)新勢力難以逾越的困境

　　營收增長主要受益于交付量增長，“蔚小理零”交付量雖相差不大，但各家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及定位不同，營收差距顯著。

　　特斯拉總體營收規(guī)模體量最大，同比增長65%。蔚來、理想單車均價都超30萬，營收也都在2022年首次突破400億。小鵬汽車受單車均價的制約，即使交付量與蔚來相差不大，但營收僅為269億。零跑增長最快，營收增長近3倍，但其核心銷售車型仍是10萬元以內(nèi)的微型車T03，因而營收也僅125億。

　　除零跑外，“蔚小理”都已實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正。

　　2022年因車型迭代和上游成本上升，國內(nèi)新勢力毛利率出現(xiàn)不同程度下滑。

　　財報顯示，2022年特斯拉、理想、小鵬、蔚來、零跑毛利率分別為25.6%、19.4%、11.5%、10.4%和-15.4%。其中，特斯拉穩(wěn)定提升；理想表現(xiàn)較好，第四季度毛利率達到20.2%，達到了公司創(chuàng)始人李想認為的車企毛利率健康水平。蔚來在五家中下滑最嚴重，同比下跌8個百分點，主要受2.0平臺切換、供應(yīng)鏈成本增加，以及其他業(yè)務(wù)（能源和服務(wù)）拖累。而零跑則是唯一一家毛利尚未轉(zhuǎn)正的車企，2022年毛利率-15.4%，零跑表示，實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正是公司2023年重要目標。

　　特斯拉在2020年年銷50萬時首次實現(xiàn)正盈利，“蔚小理零”仍處在虧損困境中，且各家虧損仍在進一步擴大。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2022年理想虧損增幅最大，超過5倍，全年凈虧損20.3億元，主要是受到第三季度理想ONE停產(chǎn)的影響，僅Q3就虧損16.5億元。凈利率來看，特斯拉、理想、蔚來、小鵬、零跑分別為：15.4%、-4.5%、-29.3%、-34.0%、-41.0%，國內(nèi)新勢力僅零跑凈利率有所改善，“蔚小理”都有不同程度的下滑。

◆ 重視研發(fā)投入，控制銷管費用

　　加大研發(fā)投入是虧損擴大的重要原因之一，五家研發(fā)費用均同比增長，其中蔚來最重視研發(fā)投入。

　　從整體來看，研發(fā)費用均增長，而研發(fā)費率僅蔚來和理想同比增長。2022年蔚來研發(fā)費用108億，同比增長136%，布局手機、芯片、電池等多領(lǐng)域研發(fā)；且研發(fā)費率最高，同比增長9個百分點達到22%。

　　整體來看，僅特斯拉銷管費用、費率同比下滑，而小鵬銷管費率最高達25%。

　　特斯拉嚴格控制銷管費用，2022年銷管費用下滑5%，銷管費率下滑4個百分點。小鵬最為重視營銷投入，受G9銷售不及預(yù)期影響，公司加大了營銷、促銷和廣告開支，持續(xù)擴張門店，銷售費率為五家最高。

◆ “蔚小理零”自我造血能力弱，未來2-4年是關(guān)鍵時期

　　除特斯拉外，國內(nèi)四家車企仍處于虧損狀態(tài)，按照目前的現(xiàn)金儲備，未來2~4年是存亡生死期。

　　理想最穩(wěn)，經(jīng)營現(xiàn)金流雖微降但相對穩(wěn)定，現(xiàn)金儲備同比增長，未來的研發(fā)、管理等支出，沒有太大壓力，正向財務(wù)數(shù)據(jù)也標志著理想已逐步向更大規(guī)模轉(zhuǎn)變。

　　蔚來最虧，雖未公布2022年經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，但現(xiàn)金儲備下滑近100億，按照22年凈虧損146億進行估算，目前的現(xiàn)金儲備僅可支撐3年。

　　小鵬最慘，經(jīng)營現(xiàn)金流為負，且2022年現(xiàn)金儲備同比下滑12%，下滑52億。按照22年凈虧損91億估算，目前的現(xiàn)金儲備僅可支撐4年。

　　零跑最險，按照22年凈虧損52億估算，目前的現(xiàn)金儲備僅可支撐2年。

◆ 2023年誰喜誰憂？

　　2022年，五家車企均未完成設(shè)定的銷售目標。

　　2023年一季度已經(jīng)結(jié)束，從Q1交付情況來看，各家差距逐漸加大，“蔚小理”完成了各自的最低交付指引，理想表現(xiàn)突出，小鵬交付相對落后。

　　但結(jié)合年度銷量目標來看，特斯拉2023年設(shè)定交付目標180-200萬輛，同比增長37%-50%，目標增速放緩。除小鵬外，“蔚小零”2023年銷量目標沖擊20萬輛，各家完成壓力較大。理想Q1交付5.3萬輛，同比增長66%，目標完成率21%，位列第二。蔚來Q1交付3.1萬輛，目標完成率12%，同比4%跑輸市場；小鵬、零跑是唯二Q1交付同比下滑的車企，表現(xiàn)不佳。

結(jié)語

　　綜合數(shù)據(jù)表現(xiàn)，特斯拉作為行業(yè)龍頭，2022年財報數(shù)據(jù)全線增長，已連續(xù)三年盈利。而對于“蔚小理零”而言，虧損是尚未跨越的鴻溝。但我們也看到，理想汽車從交付、毛利率、單季盈利等方面逐漸呈上了較為健康的財務(wù)指標，蔚來、小鵬、零跑各有挑戰(zhàn)。

　　2023年，后補貼時代新能源市場競爭進一步加劇，搶位戰(zhàn)已經(jīng)拉開，新勢力車企也在加速分化……

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