[汽車之家 資訊]  11月26日華為和長(zhǎng)安汽車雙方均公布，11月25日在深圳簽署了《投資合作備忘錄》。根據(jù)備忘錄內(nèi)容，華為擬設(shè)立一家從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案 研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的公司，長(zhǎng)安汽車擬投資該新設(shè)立公司，股權(quán)比例不超過40%，具體股權(quán)比例、出資金額、期限沒有商定。之前一周，市場(chǎng)一直流傳長(zhǎng)安汽車入股華為智能車解決方案BU，就在市場(chǎng)熱議的時(shí)候，今日雙方都非常高效的發(fā)布公告，對(duì)此做出回應(yīng)。

長(zhǎng)安估值較低 近期逆勢(shì)走高

　　對(duì)于該消息，資本市場(chǎng)早有預(yù)期。要知道長(zhǎng)安汽車（000625:SZ）過去很長(zhǎng)時(shí)間估值一直低于其乘用車行業(yè)內(nèi)可比公司，截至11月9日，長(zhǎng)安汽車1倍的市銷率PS遠(yuǎn)低于3.3倍的小鵬汽車、2.6倍的理想汽車，也低于A股傳統(tǒng)車企長(zhǎng)城汽車1.4倍的市銷率。11月25日消息開始發(fā)酵，長(zhǎng)安汽車股價(jià)一路走高，截至上周五漲幅達(dá)27%，市值在一個(gè)月內(nèi)，從1378億人民幣上漲至1763億人民幣，市銷率上升至1.2左右。

來源：中金、數(shù)據(jù)截至2023.11.9

　　以至于上周五比亞迪傳出再次降價(jià)促銷消息，而引發(fā)A股整體汽車板塊出現(xiàn)不同程度的回調(diào)時(shí)，長(zhǎng)安汽車卻逆勢(shì)上漲2.2%。

數(shù)據(jù)來源：Futu, 截至2023.11.24

關(guān)于股權(quán)開放

　　根據(jù)公告的內(nèi)容，我們可以發(fā)現(xiàn)華為這一次和長(zhǎng)安汽車的合作，并不是直接把華為智能車解決方案BU拆分，而是單獨(dú)成立一家新公司，并會(huì)對(duì)有戰(zhàn)略投資價(jià)值的車企開放股權(quán)，成為多元化股權(quán)的公司。長(zhǎng)安汽車最多持股40%，另外的60%股權(quán)，目前根據(jù)公開消息，賽力斯已經(jīng)收到邀請(qǐng)，正在積極論證當(dāng)中。其余與華為深度合作的企業(yè)，比如江淮、北汽、奇瑞，都有很大機(jī)會(huì)獲得股權(quán)。

　　另一方面，通過股權(quán)可以更好綁定合作關(guān)系。 今年上半年廣汽和上汽都陸續(xù)退出了和華為的合作，雙方合作的初衷是，基于雙方各自優(yōu)勢(shì)，互通互補(bǔ)，共享共通。但從華為的角度來看，華為又想在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上更深入，掌握更多話語(yǔ)權(quán)。但這就造成彼此各取索取，卻又彼此防備的矛盾狀態(tài)。 廣汽曾在公開場(chǎng)合發(fā)表看法，華為作為大牌供應(yīng)商，價(jià)格較高，廣汽沒有議價(jià)能力，且不受控。華為這一次開放股權(quán)，也是為了能夠更深度的綁定合作伙伴。

華為不造車，專注智能解決方案

　　通告中提到，新公司的業(yè)務(wù)將圍繞汽車智能駕駛解決方案等展開，華為不從事與新公司業(yè)務(wù)范圍相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。這一點(diǎn)就是重申了華為將不涉及造車的環(huán)節(jié)，重點(diǎn)是放在芯片、軟件開發(fā)、通信等更高精尖制造。

　　對(duì)于華為來說，下場(chǎng)造車確實(shí)不是一個(gè)明智的選擇。華為最具優(yōu)勢(shì)的地方在于高精尖業(yè)務(wù)的能力，而造車這種需要重資產(chǎn)投入，需要規(guī)模效應(yīng)后才能出現(xiàn)利潤(rùn)，且又并非是一項(xiàng)高精尖行業(yè)，對(duì)于華為這類中國(guó)頂尖企業(yè)的資源浪費(fèi)。

　　另外，當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，發(fā)展模式處于換擋期，就業(yè)市場(chǎng)疲軟，汽車作為第二產(chǎn)業(yè)可以承載較大的就業(yè)人數(shù)。一旦華為下場(chǎng)造車，或會(huì)造成對(duì)現(xiàn)有車企的市場(chǎng)份額擠壓，特別是國(guó)有車企，使得國(guó)內(nèi)新能源車企的市場(chǎng)份額集中度進(jìn)一步抬升，加深就業(yè)市場(chǎng)失衡。

　　華為作為智能駕駛解決方案的提供商，在此時(shí)組建一個(gè)汽車電動(dòng)智能化的開放平臺(tái)，華為作為“火車頭”，對(duì)各車企進(jìn)行賦能，這種雨露均沾的方式能讓各車企活下來，并讓部分頭部車企可以和特斯拉對(duì)抗。對(duì)華為來說，這種輕資產(chǎn)模式，可也以讓華為收獲較好的現(xiàn)金流，擺脫智能車BU這個(gè)唯一虧損的業(yè)務(wù)板塊。

　　我們能更好理解上周五為何比亞迪出現(xiàn)大幅下跌，而非單單是降價(jià)促銷。如果比亞迪不能像長(zhǎng)安汽車一樣，抓住這一次行業(yè)整合機(jī)會(huì)，加入華為體系，那么比亞迪的龍頭位置將被動(dòng)搖。畢竟新能源車競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)比拼的是智能化。

　　長(zhǎng)安汽車近期也加緊了新能源車的開發(fā)力度，目前已組建了先進(jìn)電池研究院，擁有電池研發(fā)人員1200多人，未來，還將投入100億元資金擴(kuò)充電池團(tuán)隊(duì)達(dá)到3000人。期待長(zhǎng)安汽車未來電動(dòng)智能化的發(fā)展。（文、圖 汽車之家 吳沛哲）

● 何為“市銷率”

　　市銷率（Price-to-Sales Ratio）是指一家公司的股票價(jià)格與其銷售收入的比率。這個(gè)比率反映了投資者對(duì)公司的期待和公司的估值水平。